华泰证券示意，9月26日，工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长责任决策（2025-2026年）》的示知（以下简称“决策”），明确增强高端化供给、科学调控要紧名堂建立、作念好化肥出产保供等责任举措。咱们以为，“决策”对真金不怕火油、乙烯、PX、煤制甲醇和当代煤化工等多个细分范畴明确新增产能调控等条目，将助力供给优化，有计划25H1以来化学原料及成品行业成本开支增速下行拐点已现，重复“反内卷”等助力，行业景气有望建立；同期，增强高端化供给联接下，电子/新动力/医疗装备等范畴高端化工材料，生示寂工、绿氨/绿醇、海水提钾等新兴技能有望加速发展。

　　华泰 | 化工：行业稳增长战略发布，景气建立可期

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　　石化化工行业稳增长责任决策发布，行业景气建立可期

　　9月26日，工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长责任决策（2025-2026年）》的示知（以下简称“决策”），明确增强高端化供给、科学调控要紧名堂建立、作念好化肥出产保供等责任举措。咱们以为，“决策”对真金不怕火油、乙烯、PX、煤制甲醇和当代煤化工等多个细分范畴明确新增产能调控等条目，将助力供给优化，有计划25H1以来化学原料及成品行业成本开支增速下行拐点已现，重复“反内卷”等助力，行业景气有望建立；同期，增强高端化供给联接下，电子/新动力/医疗装备等范畴高端化工材料，生示寂工、绿氨/绿醇、海水提钾等新兴技能有望加速发展。

　　明确重心居品新增产能调控，“反内卷”助力下供给捏续优化

　　“决策”明确严控新增真金不怕火油产能，合理臆想打算乙烯、PX、煤制甲醇等居品新增产能范畴和投放节律，重心支撑老旧安设减量置换、技改升级，依托煤水资源舍弃布局当代煤化工名堂，有望助力重心居品供给神气优化。据隆众资讯，24年我国真金不怕火油/PX/甲醇产能诀别同比-1%/0%/2%至9.70/0.44/1.03亿吨，产能增速已权臣放缓，且25-26年新增产能较少；24年我国乙烯产能同比增长7%至5542万吨，25-26年主义新增产能所有2415万吨。但有计划近五年乙烯安设聚积投放，供需神气权臣趋弱致居品价差筑底，重复“决策”及“反内卷”等战略助力，乙烯新增产能投放节律亦或取得调节。总体而言，有计划真金不怕火油/PX/煤制甲醇等新增产能不停增强，细分范畴头部企业有望充分受益。

　　强化化肥出产保供，股东高效化、功能化等肥料发展

　　“决策”条目优化重心化肥出产企业最低出产主义处分，支撑煤炭、磷矿石、自然气、硫磺、冶真金不怕火副产硫酸等重心原料供应企业与化肥出产企业订立长协，确保原料供应理会。受真金不怕火厂产出下落、地缘冲破等影响，2025岁首以来部分肥料上游原料（尤其磷肥原料硫磺、硫酸等）价钱涨幅权臣，原料采购长协订立和供应量的理会有望助力肥料企业收尾稳产保供。“决策”亦条目完善化肥产运储销贸一体化调控体系，股东缓/控释肥、水溶肥、液体肥、中微量元素肥等发展。全体而言，具备高下贱一体化配套上风的头部企业竞争力有望突显。

　　增强高端化供给，化工新材料、新技能有望加速发展

　　“决策”条目增强高端化供给，加速数字化绿色化转型等，咱们以为战略联接下化工新材料和新兴技能有望加速发展：（1）高端化工材料方面，荧惑发展集成电路、新动力、医疗开采、低空经济、东谈主形机器东谈主等范畴新兴材料，咱们以为电子化学品、特种工程塑料、特种橡胶、高性能膜材料、碳纤维材料等居品革命和国产替代进度有望提速；（2）股东传统材料提质方面，涂料、染料、农药等传统大量居品发展有望提质，相关产业或徐徐向奸诈耗、环保化和高端化等地方转型；（3）新兴技能有望加速教会，包括二氧化碳捕集、绿氨/绿醇哄骗、生示寂工、海水提钾等，由于巨匠相关产业全体仍处于发展早期，战略联接下国内有望酿成一定的先发上风。

　　风险领导：供给神气优化不足预期kaiyun官方网站，新技能发展不足预期。